2.13. Монокритериальная оценка финансово-экономического состояния предприятия

Как известно, оценка деятельности предприятия может быть поликритериальной и монокритериальной.

Поликритериальная оценка осуществляется на основе нескольких показателей. При монокритериальной оценке используется единственный показатель.

Поликритериальная оценка позволяет учесть большее количество аспектов деятельности и состояния предприятия. Однако ее недостатком является сложность сравнения нескольких предприятий.

В финансовом анализе оценка предприятия является поликритериальной, так как осуществляется с применением 20-30 основных показателей финансово-экономического состояния, характеризующих различные аспекты его деятельности. Она обеспечивает комплексную, то есть всестороннюю характеристику предприятия: состояние его имущественного комплекса, реализационной деятельности, финансового результата, платежеспособности.

Однако на основе такой оценки сложно построить рейтинг предприятий, упорядочить их по уровню финансово-экономического состояния, определить лидеров и аутсайдеров, сравнить различные предприятия или состояние одного и того же предприятия, относящееся к различным периодам его деятельности. При поликритериальной оценке невозможно определить лучшее предприятие, если у одного из них выше финансовый результат, у другого – платежеспособность, у третьего – деловая активность и т.д. Еще сложнее сопоставлять предприятия, если использовать различные показатели для оценки одного и того же свойства. Например, при оценке финансового результата у одного из сравниваемых предприятий могут быть выше показатели рентабельности, а у другого – показатели прибыли. Какое из них лучше?

При монокритериальной оценке такая проблема отсутствует. В качестве критерия используется единственный, как правило, количественный показатель. Упорядочить предприятия по величине единственного показателя проблемы не составляет. Однако недостатком монокритериальной оценки является ее односторонность. Не относящиеся к критерию аспекты деятельности предприятия при монокритериальной оценке опускаются.

Поэтому актуальной является задача создания метода оценки финансово-экономического состояния, совмещающего достоинство поликритериальной и монокритериальной оценки. Такой метод должен обеспечивать многогранную, всестороннюю оценку предприятия и вместе с тем простое сопоставление предприятий.

В экономической практике используются следующие подходы к решению этой задачи:

1) среди множества показателей оценки финансово-экономического состояния выбирается главный и ему присваивается статус критерия. Сопоставление предприятий проводится по величине критерия. Остальные показатели финансово-экономического состояния расширяют и дополняют представление о состоянии предприятия. В финансовом анализе статусом критерия часто наделяют чистую прибыль, рентабельность собственного капитала. Слабой стороной этого подхода является отсутствие объективного метода выбора критерия, недостаточное внимание остальным показателям;

2) использование балльной оценки. Из всего множества выбирается несколько, обычно 5-7 наиболее важных показателей финансово-экономического состояния. Область изменения каждого из них разбивается на несколько интервалов. Каждому интервалу ставится в соответствие определенное количество баллов. После расчета показателей для конкретного предприятия рассчитывается количество баллов по каждому его показателю и сумма баллов по всем показателям. В зависимости от различных вариантов алгоритма лучшим является предприятие с наибольшей или наименьшей суммой баллов. Основными недостатками этого подхода являются следующие субъективные элементы: а) отбор показателей, используемых при оценке, б) определение интервалов, в) определение количества баллов для конкретного интервала;

3) построение комплексного показателя финансово-экономического состояния. Комплексный показатель - математическая функция, аргументами которой является несколько показателей финансово-экономического состояния. Как правило, количество таких показателей ограничено 3-7 наиболее важными. Так как эти показатели измеряются в различных единицах (рублях, процентах, днях и т.д.), возникает проблема свертки таких показателей, то есть их суммирования. Она решается посредством введения весовых коэффициентов, использования относительных величин и др. Основными недостатками этого подхода являются следующие субъективные элементы: а) отбор показателей, включаемых в формулу комплексного показателя, б) сама формула комплексного показателя, в) определение величин весовых коэффициентов (при их применении).

Иногда комплексный показатель применяется совместно с балльной оценкой.

Как следует из сказанного, каждый из подходов имеет серьезные недостатки, ограничивающие их практическое применение. Тем не менее, некоторые из них используются достаточно широко.

Приведем примеры комплексных показателей финансово-экономического состояния, применяющихся в финансовом анализе.

А) Методика определения кредитоспособности заемщика на основе разработок Сбербанка РФ является сложной комбинацией балльной оценки и комплексного показателя http://www.cis2000.ru/cisFinAnalysis/MethodOfDeterminingTheCreditworthinessOfTheBorrower.shtm.

Для оценки класса заемщика используется показатель:

S = 0,05*Категория К1 + 0,10*Категория К2 + 0,40*Категория К3 + 0,20*Категория К4 + 0,15* Категория К5 + 0,10*Категория К6

где Категория Кi – количество баллов, присвоенных предприятию-заемщику по показателю Кi. Это количество может равняться 1, 2 или 3 в зависимости от конкретной величины используемых показателей. Применяются следующие показатели:

К1 – коэффициент абсолютной ликвидности,

К2 – коэффициент промежуточной ликвидности,

К3 – коэффициент текущей ликвидности,

К4 – коэффициент автономности,

К5 – рентабельность продукции (или продаж),

К6 – «рентабельность деятельности предприятия» (рентабельность продаж, определенная по чистой прибыли).

В зависимости от величины показателя S заемщики относятся к 1 (высшему), 2 или 3 классу.

Б) Z-счет Альтмана - показатель, применяющийся для определения вероятности банкротства предприятия, построенный на американской статистике. Существует несколько модификаций этого показателя. Наиболее распространена пятифакторная модель для предприятий, акции которых не котируются на бирже (http://ru.wikipedia.org/wiki/Альтман,_Эдвард):

Z=0,717*Х1+0,847*Х2+3,107*Х3+0,42*Х4+0.995*Х5

где

Х1 — доля оборотных активов в имуществе предприятия,

Х2 — доля нераспределенной прибыли в пассивах предприятия,

Х3 — отношение прибыли от продаж к стоимости имущества (рентабельность имущества по прибыли от продаж),

Х4 — отношение стоимости собственных средств к заемным средствам (одна из форм финансового левериджа),

Х5 — отношение выручки от продаж к стоимости имущества (фондоотдача имущества по выручке).

Для Z-счета Альтман определил 3 интервала:

< 1,23 — предприятие является безусловно-несостоятельным,

1,23-2,90 — зона неопределенности,

> 2,90 — финансово устойчивое предприятие.

Существуют различные варианты адаптации приведенной выше модели к российским условиям. Однако они не получили практического применения.